民生证券股份有限公司马天诣,马佳伟近期对太辰光(300570)进行研究并发布了研究报告《2023年半年报点评:海外需求波动致业绩短期承压,当前已现改善趋势》,本报告对太辰光给出买入评级,当前股价为35.02元。
太辰光(300570)
事件概述:8月17日,公司发布2023年半年报,上半年实现营业收入3.90亿元,同比下降17.99%,实现归母净利润0.72亿元,同比下降24.72%,实现扣非后归母净利润0.63亿元,同比下降30.14%。从Q2单季度来看,实现营业收入2.00亿元,同比下降32.25%,环比增长5.49%,实现归母净利润0.43亿元,同比下降39.97%,环比增长50.12%。
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海外需求波动导致业绩短期承压但近期已出现改善趋势,未来持续看好海外需求增长:23H1公司海外收入2.97亿元,同比下降27.81%,海外营收占比从去年同期的86.4%下降至当前的76.1%。收入的同比下降主要源于海外客户需求波动,部分也源于22Q2的高基数。但近期,海外需求整体已呈现改善趋势,我们预计下半年有望迎来持续回暖。此外,我们也看好未来海外需求的持续增长,从近期数通下游云巨头发布的季报情况来看,都重点强调了在AI领域持续加大投入:1)微软:为支持云业务及AI,将加速基础设施侧投资,预计24财年资本支出将保持逐季度增长;2)谷歌:预计23H2和24年基础设施侧投资将不断增长,增长驱动力来源于其看到AI领域的发展机遇;3)亚马逊:虽然2023年资本支出预计为500亿美元(低于2022年的590亿美元),但结构上,传统领域的投入将同比减少,为支持云业务及AI发展,云基础设施侧投入将增加;4)Meta:为支持AI发展,2024年资本支出将增加,聚焦投入数据中心和服务器。
国内市场加速拓展,成效显著:公司持续丰富和完善产品矩阵,进一步拓宽和深化产品应用场景,不断提升产品在客户端的认同度,当前国内市场拓展成效显著,23H1实现国内收入0.93亿元,同比增长44.45%,国内营收占比从去年同期的13.6%大幅提升至当前的23.9%。
持续完善数通领域产品矩阵,强化密集连接产品龙头定位,未来成长空间广阔:公司是全球最大的密集连接产品制造商之一,近年来围绕密集连接方向持续丰富产品矩阵,打造无源+有源全面布局,未来有望充分受益于AI火热所带来的数通需求增长。无源方面,除了传统优势领域光纤连接器,近年来公司突破了光纤柔性板量产的核心技术,进一步完善了高密度光互联产品的布局。有源方面,公司产品主要涵盖了有源线缆AOC、高速线缆DAC、10G~400G光模块,根据公司披露,当前400G光模块已有小量出货,800G光模块正处于测试中。
投资建议:考虑到下游需求波动,整体仍待进一步回暖,我们下调盈利预测,预计公司23-25年的归母净利润分别为1.90/2.65/3.20亿元,对应PE倍数为42/30/25X。公司是全球最大的密集连接产品制造商之一,光纤连接器产品竞争优势显著。同时近年来持续完善光模块、光纤柔性板等产品布局,未来有望充分受益于AI需求增长对数通产品需求的拉动,成长动力十足。维持“推荐”评级。
风险提示:下游数通需求不及预期,行业竞争加剧。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,民生证券马天诣研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达91.37%,其预测2023年度归属净利润为盈利1.9亿,根据现价换算的预测PE为42.39。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有4家机构给出评级,买入评级2家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为46.9。